경제지표시차변수에따른투자수요함수분석결과

경제지표시차변수에따른투자수요함수분석결과

 

 

경제변수에 시차를 도입하여 경제변수의 변동에 대한 영향력이 경제에

반영되는 시점에서 주식투자수요에 미치는 영향력을 분석하는 모형으로서,

회귀결과를 살펴보면 전기의 매수비율이 현재 투자수요에 영향을 미치는 것으로 강한 통계적 유의성을 보이고 있으나,

시차기간이 짧고 첫 번째 시차값에 의해 영향을 받는 것으로 나타났다.

이런 결과로 시간의 경과에 따라 과거의 영향을 지속적으로 받지 않고 있어

일정한 투자흐름을 보이지 않는 결과가 나타났다.

 

 

 

종합주가지수의 경우 기본모형과 동일한 결과로서 시차변수가 국내투자자의 투자패턴에 영향을 미치지 못하지만,

 외국인투자자의 투자패턴에는 전기의 종합주가지수가 유의적인 결과가 나타났다.

따라서 외국인투자자는 주가지수에 전기와 당기, 두 기간에 걸쳐 지속적으로 영향을 받고 있어

국내경제 상황에 대한 정보력이부족하여 주가지수를 시장상황을 반영하는 지표로서 중요하게 활용하는 것으로보여진다.

그러나 계수의 부호는 기본모형과 다른 부(負)의 관계를 보이고 있다.

환율의 경우 외국인과 개인투자자에게 전기의 환율이 영향을 미치는 것으로 나타났는데,

 환위험에서 벗어난 결과를 보인 기본모형과 다른 투자패턴을 보이고 있다.

이러한 결과는 J - curve19)효과처럼 환율변동이 경제에 반영되어 투자수요 결정에 영향을 미치기까지 시간이 걸리는 것으로 해석된다.

투자패턴에 있어서 개인투자자는 외국인투자자와 상반된 투자패턴을 보이고 있으나,

기본모형과는 동일한형태를 보여주고 있다.

 

주식투자 결정모형에서 이자율의 네 번째 시차변수의 변동이 외국인투자자에게만 영향을 미치는 결과가 나타났다.

이러한 결과는 기본모형의 결과처럼 이자율변동으로

반영되는 미래경제에 대한 기대감으로 인해 투자수요를 결정하는 것과 이자율변동 결과가 경제에 반영되는 시점에서

투자수요에 영향을 미치는 것으로 보인다.

 

여기서 특이한 점은 첫 번째와 두 번째 시차변수와 다르게 세 번째 시차변수부터 계수의 부호가 변화되었고,

네 번째 시차변수는 영향력도 상당히 증가된것으로 나타났는데

 이자율 상승이 당기에는 기업에 차입비용의 인상과 주식가치하락으로 예상되어 주식을 매도하지만,

고금리가 경제에 반영되어 경기가 다소 안정되고 주식이

저평가된 시점에서 주식투자 수요를 다시 증가시키는 것으로 해석된다.

 

반대로 이자율이 하락할 경우 당기에는 주가상승이 예상되어 투자수요를 증가시키지만

이자율 인하가 경제에 반영되는 시점에서 경기과열을 우려하여 주식을 매도하는 것으로 해석된다.

이러한 외국인투자자의 투자패턴은 비유의적인 결과가 나타나는 기관투자자에게도 동일하게 나타났다.

 

엔달러환율의 변동도 원달러환율의 변동과 마찬가지로 국내 수출경쟁력을 변화시키는 시점에서

외국인투자자에게 영향을 미치는 것으로 네 번째 시차변수에서유의성이 나타났다.

부(負)의 관계가 나타난 투자패턴은 기본모형의 결과와 동일하였다.
경제변수의 과거 시차변수를 도입한 모형에서 증시안정화대책에 대하여 외국인투자자의 회귀결과가 유의적으로 나타났는데,

이는 기본모형의 결과와 상반된 결과라 할 수 있다.

 

그러나 정부개입에 대하여 신뢰감을 보이지 못하고, 정부의지와반대의 투자패턴을 보이고 있다.

 

 

알켈로