영업이익과 기업가치

영업이익과 기업가치

이를 위하여 우선 현금흐름 및 영업이익과 그 가치에 대한 비교분석
을 실질적으로 현금흐름에 대한 유의적 차별성을 살펴보고 그 분석을
통하여 기업가치분석을 하는 토대로 삼고자 한다. 이는 현금흐름이 영
업현금흐름에 한정하여 진행되어 와서 실질적으로 현금흐름 요소와 관
계된 투자 및 재무 분야에서 현금흐름에 대한 유의성을 파악하기 힘들
었다. 최근에 들어서 이와 같은 조사가 진행되어 왔지만 이 역시 기업
규모와 산업을 구분하지 않고 진행되어 전체적인 면에서 의미를 둔 연
구결과만 생산하였다. 실질적으로 기업규모와 산업의 구분을 통하여
그 관계성을 분석하는 것은 유의미적으로 볼 수 있다. 본 조사에서는
이러한 사실에 근거하여 코스피와 코스닥 기업들을 비교 집단으로 하
여 기업규모와 산업의 특이성을 고려하여 조사를 하고자 한다.

통상적으로 코스피에 등재된 기업은 우선 업종별 대한민국을 대표하
는 기업으로 구성되어 기업 신용등급이 높고, 현금흐름이 안정적인 구
조를 이루고 있다. 상장요건이 코스닥에 비해 엄격하며 코스피에 등재
되기 위하여 여러 까다로운 조건을 맞추어야 한다. 특히, 현금흐름 관
련한 조항을 살펴보면, “자기자본 1천억원 이상 법인: 최근 ROE3% 또
는 이익액 50억원 이상과 영업현금흐름이 양(+)일 것”을 주문하고 있다.

한편, 코스닥은 이러한 현금흐름에 대한 특별한 규정은 없다. 코스닥
은 첨단 기술주 중심인 나스닥(NASDAQ)시장을 모방하여 벤처기업과
중소기업에게 원활한 자금조달을 위해 개설되었다. 코스닥은 코스피에
비하여 상장 기준이 낮아 중소형 종목이 많이 상장되고, 상장기간도 비
교적 짧다. 이러한 측면에서 현금흐름에 대한 기업가치와의 유의성은
코스피 보다 코스닥의 높음을 예측하여 볼 수 있다.

따라서 본 조사에서는 이러한 관계를 실증적 분석을 통하여 알아보고
자 한다. 현금흐름 및 그 발생액에 대한 분석은 업종 및 사업특성별로
현금유출입 원천과 관련 활동을 이해하여야 한다. 그러나 이러한 조건
을 충족시키는 조사는 아직까지 진행되지 않았다. 따라서 본 조사의
차별성은 위에서도 언급되었듯이 기존의 조사에서 다루지 않았던 산업
별 구분과 기업규모에 따른 비교분석을 통하여 현금흐름과 관련된 기
업가치에 대한 조사를 좀 더 확장하고 투자자의 입장에서 좀 더 합리
적인 의사결정을 하는데 도움을 주고자 한다.

기업의 현금흐름 및 그 발생액이 영업이익과 기업가치에
대한 유의성을 비금융기업 대상으로 코스피와 코스닥을 비교분석하는
데 있다. 이를 위해서 기업의 현금흐름과 발생액이 영업이익과 기업가
치에 끼치는 영향에 대한 기존의 선행조사와 사례들을 통해 차별적인
조사가설을 도출한 후 그에 따른 변수를 선정하고 본 조사모형을 설계
하였다. 이를 위하여 선행조사에서 검증된 조사이론을 바탕으로 선정
된 변수들에 대한 문헌조사와 실증조사의 두 가지 조사방법을 병행하였다.
이를 위하여 과거 IMF 이후인 2000년도 이후부터 최근에 2015년까
지 국내외 본문, 학술지, 저서 및 간행물 등을 포함한 국내외 관련 자
료들에 바탕으로 이론적 근거를 제시하였으며, 각 변수간의 관계분석을
위한 조사모형을 설계하였다.