기본적 변수

기본적 변수에 대한 조사는 큰 이슈가 되어 

수많은 조사자들을 통으로서 있다. 

 투자자의 비합리적인 투자가 기본변수와 주식수익률까지 영향을 주었다는 

조사 방식으로서등이 있다. 

마지막으로 여러 조사 자료로 인한 주식수익률에 체계적인 영향을 미쳤다는 조사방식 있다.

주요 토픽으로서 다뤄져 20여 년간 해외저널 내에서 엄선된 총 313개의
조사와 수백여개의 기본적인 변수를 조사해 왔으며, 이러한 기본적 변수에
의해 특정 주식시장에서의 이상현상이 기본적 변수에 의해 설명된다고 

주장한  횡단면분석모형을 사용한 이전 선행연구들이 모형이 효율적인지 판단하기 위해 

사용한 결정계수와 가격책정 오류가 편의로 인한 가성적 추정치(Spurious Estimator)를 가지므로

 재 조사가 필요하다고 주장한 이외 기본적인 변수의 유의성 허들을
높일 필요가 있다고 주장한 조사가 있다. 

그리고
조사를 토대로 기존 FF3 model 이외 2개의 기본적인 변
수를 추가한 FF 5 model을 설정하여 FF3 model 보다 평균수익률의 규모나 가치, 

모멘텀, 투자정도의 패턴을 추가 고려함으로써 평균 주식수익률의민감도를 세분화해서 고려한 반면, 

평균수익률이 소규모 그룹에 많은 투자를 시행함에도 불구하고 모멘텀이

 작게 측정되는 현상이 발견되어 FF 5요인 모형은 3요인 모형에 대비했을 때 

실증적으로나 그룹별로 덜 민감하게 반응한다는 사실을 밝힌 바 있다.