외국인투자자 순매수비율

분석대상 기간이 15년이라는 긴 기간이기 때문에 각 투자주체들이 일관
적으로 하나의 투자 패턴을 유지했다고 보기에는 무리가 있을 수 있다. <표 5>
에 나타난 결과는 과거의 기록이기 때문에 향후 바뀔 가능성도 충분하다고 보는
것이 옳을 것이다. 위에서 설명하였듯이 기간 1부터 기간 3까지 시간이 경과하
고, 이벤트가 발생하면서 각 투자주체들의 행태 변화가 있었기 때문에 그 변화에
의해 코스피 일간 수익률에 어떠한 영향을 주었는지는 Ⅳ장에서 고찰해 보고자한다.

순매수비율로 본 투자주체별 행태
전체분석대상 기간 중 2008년 9월 15일에 있었던 리먼 사태로 인해 투자주체별
 2000년 초부터 2007년 말(기간 1), 2008년 초부터 2009년 말(기간 2),
2010년 초부터 2014년 말(기간 3)로 기간을 나누어 코스피 수익률과 투자주체별
순매수비율에 대한 기초통계량을 요약한 것이다.

결과에 따르면 기간 3에 외국인투자자 순매수비율의 평균이 0이라는 가설을 기
각할 수 없지만 코스피 수익률과 다른 투자자들의 각 기간의 순매수비율 평균이
0이라는 가설을 각 유의수준에서 기각했다. 즉, 개인투자자는 분석대상기간 중
기간 1에 하루 평균 거래금액의 0.360%만큼 매도세가 우위를 보인 반면 기간 2
에는 0.166% 매수, 기간 3에는 0.425% 매도세를 보여 리만브라더스 파산 이후
매도성향이 더 강해진 것으로 나타났다. 반면, 외국인투자자는 기간 1에 하루 평
균 거래금액의 1.771% 매수세를 보였으며 기간 2에는 0.096% 매수 정도를 줄였
지만, 기간 3에는 1.294% 강한 매수세를 보였다. 하지만 외국인투자자의 기간 3
에 대한 순매수비율은 아무런 유의성을 띄진 못했다. 기관투자자는 기간 1에
0.505% 매도세가 더 우위를 보였지만 기간 2 (0.131%), 기간 3 (0.453%) 에 걸쳐
매수세로 전환하였다. 기관투자자와 외국인투자자를 합산한 전문투자자는 기간 1
에는 0.206%로 매수세가 우위를 보인 반면, 기간 2에는 0.473% 매도세로 전환하
였다가 기간 3에 다시 매수세로 돌아섰다. 정보면에서 전문투자자가 앞섰다고 판
단되는 결과라고 할 수 있겠다. 내국인투자자는 기간 1에 0.331% 매도세를 보였
으며 기간 2에는 0.280% 매수세, 기간 3에는 0.144% 매도세를 보여 외국인투자
자와 정반대의 매매패턴을 보였다.

앞에서 살펴본 순매수대금의 기초통계량과 같이 분석대상 기간이 15년이라는
긴 기간이기 때문에 각 투자주체들이 일관적으로 하나의 투자 패턴을 유지했다
고 보기에는 무리가 있을 수 있다. 역시 과거의 기록이기 때문에 향후
바뀔 가능성도 충분하다고 보는 것이 옳을 것이다. 리먼 사태 전후로 각 투자주
체들의 순매수비율도 큰 변화가 있었기 때문에 코스피 일간 수익률에 어떠한 영
향을 주었는지 Ⅳ장에서 고찰해 보고자 한다.
투자주체별 순매수대금이 코스피 일간 수익률에 미치는 영향 변화
코스피 일간 수익률을 결정하는 변수가 앞에서 설명한 다양한 변수가 있을 수
있기에 어떠한 변수가 시간의 흐름에 따라 코스피 일간 수익률을 결정하고 잘
표현하는지 설명하기 위해 다음의 회귀식을 추정하였다.