파생상품(선물옵션)의 만기 조사할 순서

 

 

2011년 1월 제도 개선은 사후에 위탁증거금을 낼 수 있는 적
격투자자에 대한 요건 강화와 미결제약정수량 한도 조정 등 개인
투자자보다는 차익거래와 시세조종이 가능한 기관 투자자에 관한
제한에 집중되었으나 가장 큰 취약점으로 꼽히는 파생상품의 최
종결제가격에 대한 제도 개선은 없었기 때문에 개선된 제도가 만
기일 효과에 실효가 있는지 논의가 필요하다.

 

본 조사는 한국 유가증권시장에서 파생상품(선물옵션)의 만기
일 효과가 존재하는지 알아보며, 2010년 11월 11일 옵션 쇼크
이후 개선된 제도의 시행으로 장내 만기일 효과가 완화되었는지
확인하며 제도의 실효성을 살펴보고자 한다. 국내에 만기일 효과
에 관한 다수의 선행 조사가 있으나 파생상품시장의 수정된 규제
가 만기일 효과를 줄여 시장의 효율성을 제고하는 지에 대한 연
구는 아직 미약하다. 본 조사는 바뀐 파생상품시장의 규제가 파
생상품의 부작용을 줄이며 자본시장의 효율을 진작시키는지에 대
한 판단의 근거를 제시하는 점에서 기여할 것이라 기대한다. 

 

 

이에 더해 만기일과 비만기일의 거래량을 투자자별로 나누어 거래
량 효과를 분석함에 따라 만기일 효과의 원인이 프로그램 매매가
가능한 기관투자자와 외국인 투자자로부터 기인된다는 것을 확인한다.

 

본 본문은 다음과 같이 구성되어 있다. 제 2장에서는 만기일
효과와 그 주요 원인, 이에 대한 선행조사를 소개하며 11.11옵션
쇼크에 대한 금융당국의 제도 개선책에 대하여 설명한다. 제 3장
에서는 만기일 효과의 실증 분석을 위한 자료 설명, 기존 4가지
측면으로 나눈 분석 방법 및 결과와 함께 KOSPI200(현물)의 시
계열 분석을 통해 만기일 효과와 제도 개선의 결과를 보기로 한다. 

그 후, 제 4장 결론을 통해 본 본문을 마무리한다.