국내주식시장에 미치는영향

국 내 주 식 시 장 에 미 치 는 영 향

 

외국인투자자가 국내 주식시장에 미치는 영향은 다음과 같다.

 

첫째, 주식에 대한 새로운 수요자로서 주식시장 확대에 기여하였다.

투자한도 확대와 폐지에 따라 국내 주식시장에 유입되는 외국인 주식투자자금은 침체된 주식
시장에 활기를 불어넣는 새로운 수요자로서 역할을 하였고, 기업의 자금조달 여건을 개선시키는데

상당한 기여를 한 것으로 평가되고 있다.

실제로 외국인투자자에게 주식시장을 개방한 `92년 이후 기업의 자금조달현황과 외국인투자자의 주식순
매수 현황을 비교해 보면, 외국인투자자의 순매수금액이 기업의 자금조달금액에서
차지하는 비중이 매우 높음을 알 수 있다.

외국인투자자의 순매수금액 모두 기업의 새로운 자금조달에 유입되었다고 할 수 없지만,

외국인투자자의 주식투자금액
이 해외에서 새롭게 유입되므로 주식시장의 유동성이 풍부해졌고, 이는 기업이 신규자금을 조달하는데

 매우 용이하게 작용하였다.

 

 

 

 

 

통계적으로 보면 `92년에는 기업의 자금조달금액의 64.18%에 해당하는 금액만
큼 외국인투자자의 순매수가 발생하였고, `93년은 기업의 자금조달 금액보다 더
많은 금액만큼 외국인 주식투자수요가 발생되어 기업이 새롭게 자금조달하는데용이하게 작용하였다.

지난 10년동안 기업의 조달자금의 31.12%의 해당하는 금액
만큼 외국인의 주식투자수요가 발생하였으며, 이러한 높은 비중의 수요세력은 국내 투자자에게 심리적인 안정감을 주었으며,

주식시장 회복에 상당히 큰 영향을미쳤다.

 

 

 

 

 

둘째, 보유비중의 증대로 시장영향력이 점차 증대되었다.

개방이후 꾸준히 유입
되었던 외국인의 주식투자자금으로 인해 외국인 투자자는 국내 증시에서 높은 보유비중을 차지하고 있다.

< 표 3- 2 > 에서 경제위기 이후 국내 주식시장에서 투자
주체별로 보유주식을 주식수와 시가총액을 기준으로 정리하여 나타내었다.

여기서
정부 및 정부관리기업과 일반법인이 가지고 있는 주식의 비중은 높지만 경영권
방어의 목적으로 보유하고 있는 것이므로 주가변동성에 영향을 주는 유동성과 상
관없다고 보고, 외국인, 기관, 개인투자자로 분류하였다.

 

국내 주식시장에서 외국인투자자가 보유하고 있는 주식은 국내투자자에 비해
그리 큰 비중은 아니지만, 시가총액기준으로 보면 `97년 경제위기 이후 급격하게
증가된 모습을 볼 수 있고, 2000년에는 30%이상 높은 비중을 차지하고 있다.

이는
경제위기를 거치면서 내재가치가 없는 부실기업의 주가가 폭락하는 상황에서 내
재가치가 높으며 고성장의 가능성이 기대되는 대형우량주에 투자했던 외국인의
보유비중은 상대적으로 증가한 것으로 보인다.

이러한 특징은 보유단가를 살펴보아도 뚜렷하게 알 수 있다.

 

 

`97년도에는 국내와 외국인투자자가 보유한 주식의 평
균단가 차이는 작게 나타났지만, 주식시장이 강세였던 `99년부터 투자 주체자들이

 

 

 

보유한 주식의 보유단가에서 차이가 크게 나타났으며 시간이 경과하면서

그 차이는 점차 심화되어 가는 것을 볼 수 있다.

이러한 현상은 외국인투자자는 내재가치가 높고, 고가의 우량주에 투자하여 수익률을 증가시키고,

이러한 수익률이 증명하듯이 외국인투자패턴이 합리적이라고 알려지면서 30%의 비중으로도 시장상황을
좌지우지 할 수 있는 영향력이 형성되었다.

반면 개인투자자의 경우 외국인투자자
와 반대로 시가총액기준 보유비중보다는 주식수기준 보유비중이 높은 것을 볼 수
있는데, 이는 개인투자자가 시장상황의 변화보다 더욱 민감한 반응을 보이는 저가
소형주를 선호하는 것으로 짐작할 수 있다.

 

한편, 시장영향력이 증대되면서 증시교란 등 부정적인 영향들이 대두되고 있다.
< 표 3- 2> 에서 보았듯이 시가시준 보유비중이 30%를 차지하고, 이와 더불어 시장
에 미치는 영향력이 매우 커진 상황에서 외국인투자자가 국내시장 상황의 악화로 외면한다면, 이것은 매우 큰 충격으로 작용할 것이다.

예를 들어 외국인이 보유
하고 있는 주식의 10%만 매도를 하여도 대략 5조 6000억원에 해당되고, 그 여파
로 국내투자자의 뇌동매매가 유발되면 국내 주식시장이 폭락한다는 사실은 누구나 알고 있을 것이다.

실제로 반도체 경기의 악화로 외국인이 삼성전자 주식의
3%를 매도하였을 경우에도 주식시장이 큰 폭으로 하락한 것을 볼 수 있었다.

 

 

 

 

이러한 위험성이 존재하고 있는 가운데, 개방이후 외국인 주식투자자금의 순유
입이 꾸준히 증가하고, 2000년도 하반기부터 전세계적으로 주식시장의 침체흐름에
도 불구하고 2000년도 주식투자 순유입 금액이 사상최고치를 기록하고 있다는 것
은 다행스러운 일이나, < 표 3- 3> 에서 보듯이 주목해야 할 사항은 이익실현, 투자
환경 악화 등 여러 이유에서 유입된 투자금액의 많은 비중이 유출되고 있다는 것이다.

그만큼 개방초기의 장기투자 패턴이 단기투자형태로 많이 변화되고 있음을
볼 수 있고, 외국인투자자의 영향력이 커지고 있는 상황에서 매우 중요하게 고려되어야 할 사항이라고 생각된다.
셋째, 외국인 투자패턴의 영향력에 의하여 주가차별화 현상이 심화되고 있다는것이다.

개방이후 외국인투자자는 합리적이고 과학적 투자기법을 이용하여 내재가
치가 높은 대형우량주에 편중된 투자를 보이고, 외국인이 선호하는 일부종목에 국
내투자자도 집중하여 투자하므로 관련종목의 주가변동에 영향을 미치고 있다.

 

그결과 외국인 선호기업의 주가는 점점 높아지고, 소외된 기업의 주식은 저가주로 전락하게 되었다.

최근 강세시장이었던 `99년도에도 주가지수는 1000포인트에 도달하고 있었지만,

 인터넷 관련주나 정보통신주 등 핵심우량주만 주가가 치솟고, 나머지 건설업종이나

 증권업종은 1000포인트의 상황에도 불구하고 하락하는 기이한현상을 보였다.

 

이러한 주가차별화 현상의 원인은 그 당시 매수세력이 외국인투자
자로 한정되어 있었으며, 대우채권 환매로 자금부족현상에 있던 투신사와 BIS비율
문제로 현금확보에 주력하는 국내기관들이 매수세력으로서 역할을 하지 못하는
상황이었고, 그나마 유동성을 보유하고 있던 개인투자자마저 외국인투자자의 패턴
에 편승하는 상황이 연출되어 주가차별화 현상은 더욱 더 심화되어 나타났다.
넷째, 시장영향력이 큰 외국인투자자의 영향으로 해외시장과 동조현상이 뚜렷하게 나타나고 있다.

 

자본시장이 개방된 이후에 핫머니 등 매매차익을 노린 단기투
자성 자금이 빈번히 유·출입되므로 경제정책의 수행과 시장예측의 어려움이 발생하였다.

따라서 자금 유·출입의 원천인 국제 자본시장의 환경변화에 불가피하
게 영향을 받게 되므로 독자적인 정책수행에 어려움이 있고, 정책효과마저 불분명
하여 국제 경제정책에 동조하는 사례가 빈번해지고 있는 것도 사실이다.

 

게다가
주식시장에서도 국제시장과 동조되는 현상을 자주 볼 수 있다.

이러한 현상은 개방이후 국내 주식시장에서 외국인투자자의 높은 시장영향력에 의해 발생된 것으
로 볼 수 있고, 개방이후 나타난 하나의 특징으로 볼 수 있다.

 

 

 

 

 

 

 

 

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